財經

Nvidia交出優於市場預期的財報與財測，即使股價開高走低卻仍是瑕不掩瑜；隨著Blackwell和下一代AI架構Rubin出貨成長，未來可預見收入將達到5000億美元，而且還不包括中東主權AI的新訂單！ 【文／魏聖峰】 輝達（Nvidia）果然是全村的希望！正當市場行情面臨多空轉折之際，捎來優於市場預期的財報內容，在Blackwell市場需求強勁下，上季營收年增六二％、達到五七○億美元。不僅如此，Nvidia給出下季營收六五○億美元、毛利率七五％的估值，比市場預期高出三○億美元，並認為到二○二六年底可預見收入可望達到五千億美元。亮眼的財測內容，一度激勵Nvidia財報公布後股價強彈超過五％，之後股價受到市場波動而大震蕩。 Nvidia的股價曾經在十月底創下一三四．一二美元的歷史高價，當時盤中高點的市值一度逼近五．二兆美元。之後隨著市場對ＡＩ泡沫化開始有疑慮，號稱Nvidia兒子的CoreWeave股價重挫，Nvidia的股價跟著回檔，市值回到四．三五兆美元。 ＡＩ進入良性循環 亮眼的財報未能推升股價走高，但這次Nvidia財報再度印證黃仁勛先前說法，AI市場沒有泡沫化，硬體解決方案依然非常強勁。亮眼的財報能否讓Nvidia的市值重新站回五兆美元，大家都在看。關於AI是否泡沫化的疑慮，黃仁勛表示，ＡＩ生態系統正在快速成長，我們已進入ＡＩ的良性循環。 上季Nvidia交出ＥＰＳ一．三美元，超過市場預期的一．二六美元。資料中心營收年增六六％、五一二．二億美元；以ＣＰＵ為主的電腦部門營收年增五六％、四三○．三億美元。這兩個部門的營收都分別超過市場預期的四九三．四億、四一六．一億美元。遊戲部門年增二九％、四二．七億美元，略低於市場預期的四四．二億美元。從附表的資料中心每季營收成長來看，上季營收比前一季成長一○一．一九億美元，這是單季成長最快的一季，也是相當不容易的成就。...

隨著擺脫關稅與匯率干擾，成衣與製鞋產業營運逐漸回穩，加上體育賽事等利多題材，明年多有望優於今年表現。 【文／黃俊超】 受到資金排擠、關稅、消費信心等眾多因素，傳產相關個股今年來僅有少數亮點，但是這並不代表展望黯淡，只是在等待適當時機的再次表態。對於成衣與製鞋產業來說，近年最具話題性的是品牌效應降溫，移轉成多家品牌崛起的故事，「潮」對於年輕族群來說才是最看重要的特質。 而對於台灣廠商來說，擁有相對較高的技術能力，加上因應地緣政治、成本等因素的逐水草而居，多元化生產基地分散風險，營運能力基本具備一定程度的穩定性。 隨著美國關稅確定，客戶下單節奏回穩，根據投資機構調查，Adidas要求供應鏈共同負擔美國關稅約六％，為品牌廠比重相對較高，平均則約三～四％，不過品牌廠多已採取漲價應對，關稅壓力逐步降低，降息也有利消費市場動能回穩。 觀察近月美國服飾與鞋類銷售狀況，仍是位處高檔，此外，明年將於北美舉辦世足賽，預期也將利於提升周邊商品的出貨與消費力道。 底部漸趨成形 全球運動品牌龍頭Nike，於截至八月三十一日的二六財年第一季財報，繳出一張優於華爾街預期的成績單，營收一一七．二億美元、年增一％，獲利雖為年減卻高出預期超過八成，並也是大幅優於前一季。結束連續六季營收連續下滑窘況，或可視為去年十月重披戰袍的新任執行長Elliott Hill，所採取的Win Now策略已初步奏效。 根據華爾街日報專訪，Hill表示Nike主要著重於再次創新、專註核心運動與重新擁抱零售通路三大重點，持續發新產品是必然，另一重點是重新平衡業務策略，修正疫情期間偏重直接銷售路線，縱然直接銷售營收下滑五％、其中數位銷售減少十二％，不過批發業務則成長七％，即重拾與過往重要零售夥伴合作策略，如與曾於一九年分道揚鑣的Amazon重修舊好，逐漸反饋在業績回穩的業績數據上。 德國大廠Adidas第三季不計匯...

【文／謝金河】 全球股市在市場預期中出現回檔修正格局，這是在十月股市大漲後出現的合理修正，同時也是對先前超漲個股，在第三季財報公布後的合理調整，包括美國Fed的降息力道，ＡＩ是否泡沫化？還有記憶體超漲的修正，都在二五年年終歲末出現顯著的調整，而這些調整是否進入尾聲？我們先看幾個重要指標。 記憶體股的潰堤跌勢 一是比特幣的走勢，這一波股票以外的資產，黃金仍站在四○○○美元以上，白銀仍在五○美元以上，但是比特幣卻從十二．五九萬美元跌到八○五四八．○九美元，跌掉三六％，川普上任後對虛擬貨幣加持，也讓比特幣、以太幣如脫韁野馬大漲，以太幣也從高檔跌到二八三八美元，虛擬貨幣價格急跌，也代表市場上最投機的資金撤退，比特幣能否穩定八萬美元大關，也意味著風險性資產、投機性熱錢的態度。 二是記憶體回檔的蝴蝶效應，只因市場上一則報導稱記憶體價格大漲，輝達將改采LPDDR取代DDR5，隨即引發記憶體股崩潰般的跌勢，二十一日海力士下挫五二○○○韓元，跌幅九．一五％，三星跌七○○○韓元，跌六．九九％，日本鎧俠跌十一．五五％，愛德萬測試跌十二．一％，最慘的是Sandisk在二十日大跌二○．三五％，測試的泰瑞達（TER）也跌七．三三％，美光也跌十．八七％，這樣的跌勢當然會衝擊到台灣的記憶體股。 台灣的記憶體股，我形容是「末梢神經」，這是ＨＢＭ大漲推升帶來的效應，快閃記憶體也是如此，因此，核心的海力士、三星、美光、Sandisk、鎧俠大跌，台灣也很難挺得住，這回南亞科從一七八．五元跌到一四○元，華邦電從六九．一跌到五二．二元，旺宏四二跌到三三．三元，力積電從三八．四五跌到三二元，跟著記憶體大漲的群聯從一三九○跌回一○五五元，威剛也從二三三．五跌到一七一．五元，這一波記憶體的搖滾，不是基本面出了什麼問題，而是股價漲多的風吹草動，二十一日美光率先止跌上漲六美元，股價最低到一九二．五九美元，美光率先止...

文／王榮旭 CSIA/CFTA 在輝達上周財報引發的全球股市劇烈震蕩後，本周進入歐美傳統感恩節，那指上周累積跌幅超過2%，S&P500與道瓊也各自下跌約1.5%，特別是在Nvidia繳出大利多的情況反轉重挫，創下近年來最大反轉收跌紀錄，顯示市場情緒非常不穩定，在追價力道缺乏的情況下，成交量委靡，自然就進入盤整區間，而本周美股焦點依然在被延遲的經濟數據，包括九月PPI、零售銷售與11月消費者信心，關注重點在於通膨壓力是否升高，以及消費意願有沒有真的降溫。 而原本市場追捧的AI概念股全面潰散，美股Oracle本月跌幅甚至超過25%，科技巨頭包括Meta跌逾15%，微軟也重挫9%，就連輝達也只是勉強持平，AMD與Intel也都各自跌掉約10%，雖然輝達財報依舊亮眼，黃仁勛更是在法說直接否認AI泡沫，但股價仍然不敵漲多獲利了結賣壓衝擊。 而本周推薦的金居（8358）是國內前三大的電解銅箔廠，今年起營收一路走升，10 月單月營收約 7.01 億，創下近 45 個月新高，年增34.13%，前10月累計營收約 64.13億，較去年同期成長約 13.76%，顯示產品組合優化與高階銅箔需求同步升溫。 另外，國際銅價今年以來走強，加上高階銅箔產能緊俏，對上游廠商形成實質「漲價+滿載」的雙重利多，金居7月以來接連大漲也反映市場對其高階銅箔市佔與毛利率提升的期待。 金居長年深耕電解銅箔，是銅箔基板與多層、高密度 PCB 的關鍵上游材料，近年聚焦於高階 HVLP 系列產品，目前公司主力為 HVLP2～HVLP4，其中 HVLP3 已大舉切入 AI 伺服器用高頻高速板，伴隨雲端服務商新平台導入，預期 HVLP4 將在未來一至兩年成為市場主流，為金居帶來新一波 ASP與出貨量雙升的成長動能。 而目前 AI 伺服器相關產品已佔整體營收約 7～8 成，其中直接掛勾 AI 應用的高階銅箔...